本篇文章1387字，读完约3分钟
摘要
国内资产证券化市场扫描。本文是国内资产支持证券市场系列研究的第一篇，全面梳理了国内资产支持证券市场的现状与发展、收益与风险。国内资产证券化产品主要包括中国保监会监管的信用资产支持证券、中国证监会监管的企业资产支持证券、交易商协会的资产支持票据以及少数保险机构的资产支持计划。截至目前，资产证券化产品总量已达1.9万亿，其中企业资产证券化产品总量为1.14万亿，信贷资产证券化产品总量为0.69万亿。信用资产证券化的基础资产主要是各类贷款，其中企业贷款所占比例最大，汽车贷款和个人住房抵押贷款也很常见，主要发行者是大银行和股份制银行。企业资产证券化产品的基本资产主要包括小额贷款、应收账款、租赁资金、信托受益权等。资产支持票据的基本资产主要是租赁债权、票据收入和应收债权。
监管环境有利于资产证券化的发展。1 .资产证券化业务被排除在新的资产管理条例之外。新的资产管理规定出台后，短期理财产品被基金池中的长期非标准投资所屏蔽，使得非标准投资更加困难。但是，资产证券化业务被排除在新的资产管理规定之外，这为非标准招标提供了一条可行的途径，其未来发展将会加快。2 .从银行信贷资产证券化的角度来看，在监管下，存在着资金回笼的需求，这就面临着资金和信用额度有限的问题。资产证券化可以帮助银行撤出空.信贷过去，我行转让空信用额度的方式包括银行间控股、信托或经纪渠道、abs发行、银灯中心上市转让等。然而，由于监管更加严格，一些灰色方法难以实施。目前，信用资产证券化和银登中心的上市转让是一种比较可行的方法。3 .从abs的角度来看，目前的融资环境是紧张的。企业可以通过发行资产支持证券来转让现有债权/收益权资产，实现现有资产的变现，并获得原始信用和债券融资以外的融资渠道。
不同机构投资abs产品的机会和风险。1 .银行对资产支持型证券的自我投资仍然具有较高的成本效益。我行自营资本投资abs至少只能计提20%的风险权重，成本效益高；5月4日，《商业银行大额风险暴露管理办法》正式发布，要求银行在投资资产支持型证券时，要渗透基础资产计算风险暴露。但是，与征求意见稿相比，匿名客户的范围大大放宽了。2 .财务管理的二级模式是规范的。4号文件发布后，规范了通过财务管理实现报表后转付的模式，信用衍生产品转付的非市场处置变得困难。目前，银行自营和财务管理是资产支持型证券的主要投资者，短期内财务管理投资的限制对资产支持型证券的需求冲击较大。然而，随着资产支持证券市场的发展，已经有很多机构投资者具有较高的风险偏好，需要投资于次级市场，如私募、特别账户和自营账户，未来将会有越来越多的次级真实销售。3 .对投资于资产支持型证券的基金的需求越来越大。目前，公共基金不是资产支持证券市场的主要参与者。1818年第一季度末，只有277只公共基金投资于资产证券化产品，主要来自中长期纯债务基金，还有少量货币基金需求投资于短期abs优先文件。持股比例普遍较低，远低于监管限制比例，未来将有非常大的空空间配置。4 .其他abs市场参与者。经纪资产管理账户主要投资于资产支持证券，资产支持证券是外汇市场的重要参与者。信托和经纪公司对资产支持型证券的自我投资规模仍然相对较低。年初《保险资金使用管理办法》扩大了保险资金可以投资的产品范围，可以投资标准化的abs产品。未来的需求预计会增加。
1...
