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军工行业特殊的产业属性导致其研究的低成本性
由于其特殊的行业属性，对成本绩效的研究一直类似于“金融房地产周期”，除了绩效和风险偏好之外，还需要考虑某些市场博弈。在投资方面，军工行业一直被质疑存在以下弱点:行业和个股估值过高，业绩不确定性强，行业业绩波动性大，因此在机构配置中全年保持低配置。然而，《长江战略》认为，在军事产业投资方面存在一定的认知差异:
对估价的认知差:估价需要对应不同行业的特殊性和行业特点。与国内外军工行业相比，我们认为综合考虑pb和ps的估值更为合适；
主题炒作与主题投资的认知差:投资者总是将军工行业的炒作列为主题炒作(持续时间短)。然而，根据过去军品股的相对收益，军品股相对收益的持续时间往往超过一个季度，甚至接近半年。
投资者降低了对行业资产证券化率提高的预期:随着“十三五”计划进入验收期，2018年军工行业资产证券化自上而下有望提高。
该战略如何看待军事领域的机遇
我们认为，军工行业的机遇需要从景气预期、风格判断、估值研究和主题投资四个维度从上到下验证其投资的成本绩效。
预期的繁荣改善决定了该行业的趋势:随着军事改革影响的减弱，结合军事工业五年周期的规律，预计军事命令将在2018年集中发布。
在风格演绎下，军工行业有其形成的板块优势:军工行业与沪深300的相关系数不高，但与创业板的波动相关。另一方面，从行业内个股涨跌的同质性系数来看，军工行业具有很强的板块效应，即个股具有很强的“一起涨跌”属性。
军品股的估值分位数仍然处于相对较低的位置:考虑到pb和ps的历史比较，军工行业的优质股仍然值得关注。
政策主线清晰，符合投资的关键要素:(1)逻辑演绎:业绩预期的变化方向清晰；(2)预测方向:优质股或典型目标订单将有所改善，叠加板块效应将形成共振；(3)驱动因素:诸如增加军费和先进制造业等政策趋势继续起主导作用，而且步伐明显；(4)参与者:机构投资者在军事行业的头寸相对较少，这适合作为一个加法公式。总的来说，tmt不是唯一的先进制造业，但军事部门是值得期待的。
风险警告:
1 .订单情况低于预期；
2 .金融市场流动性迅速收紧。
