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报告要点
消费一直是美国经济增长的重要支撑。在投资和净出口表现不佳的情况下，消费成为美国第二季度gdp的主要驱动力。自今年2月以来，上周美国9月份的零售额再次出现负增长。是什么因素拖累了美国9月份的零售额？美国消费目前面临的问题是什么？这些将对美联储的货币政策产生什么影响？本文将探讨上述问题。
零售额环比负增长引发担忧:美国9月份零售额环比数据连续7个月再次出现负增长，而零售额环比数据疲弱引发市场担忧。由于消费一直是支撑美国经济的重要因素，9月份的零售额数据不佳，主要资产表现反应迅速，股市和外汇市场均走弱，债券市场走强。就分项而言，美国9月份零售额环比数据不佳，非核心零售行业受到严重拖累。汽车、建筑材料和加油站的月度环比均大幅下降，而服装、家具和医疗保健的表现相对较好。
美国消费面临的问题是什么:美国目前的个人储蓄率略高于以前，收入方面的可支配个人收入同比增长率不高，利息支出增加，储蓄率高于以前。“收支节余”的三个方面可能会影响和抑制消费。从美国居民的杠杆率来看，美国居民的杠杆率正逐步下降到一个相对健康的水平。因此，我们认为，如果未来出现衰退，危机不会像以前那样迅速爆发，而是以渐进的方式进入衰退。
债券市场策略:2.8%-3.2%是10年期政府债券收益率的合理区间。然而，由于国内货币政策的缺乏和通货膨胀的限制，目前的收益率水平在3.2%左右波动。因此，在战略方面，我们认为目前可以考虑适当的分配来为明年做准备，而在交易方面，我们认为目前可以考虑防御。
文本
零售额逐月为负，令人担忧？
9月份，美国零售额数据在过去7个月再次出现负增长，零售额数据的疲软引起市场担忧。目前，消费占美国实际国内生产总值的近70%，已经成为美国经济增长的重要支撑。在美国经济下行压力加大的背景下，所有经济数据都表现不佳，美国消费数据表现良好。然而，根据美国商务部发布的数据，9月份美国零售和食品服务销售额的增长率为-0.3%，预期值为0.3%，先前值为0.6%，低于预期值和先前值。这是7个月后美国零售连锁数据的又一次负增长。上一次负增长发生在今年。剔除汽车销售，9月份美国核心零售额为-0.1%，预期值为0.2%，以前值为0.2%，也低于预期值和以前值。零售链数据的疲软引起了市场的担忧。
由于消费一直是支撑美国经济的重要因素，9月份的零售额数据不佳，主要资产表现反应迅速，股市和外汇市场均走弱，债券市场走强。9月份零售环比数据发布后，市场对美国消费前景感到担忧，大规模资产很快反映出消费数据疲弱。10月16日，美国股市开盘走低，道琼斯工业平均指数从27024.80点跌至27001.98点，单日下跌22.82点，跌幅0.1%；美元指数从98.3012跌至98.0165，跌幅为0.3%，股市和外汇市场双双走弱。在债券市场，零售消费数据的疲软导致避险情绪上升，10年期美国债券收益率下降2个基点，至1.75%。
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