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17月16日，中心国际正式挂牌科创板当天上涨202%，股价一度上涨到95元，市值达到7300亿元。 当时，疯狂的投资者们认为核心市值突破万亿美元，超过了a股股东贵州茅台( 600519，股票吧)，核心是国家非常支持的芯片超市巨头。
但是幻想毕竟是幻想，该来的不缺席。 其次，中芯国际不到两个月，股价从95元下降到52.66元，几乎腰斩，市值蒸发了3000多亿元。 至今，中心动态pe仍高达149倍，依然爬不高。
我梦想着依靠剑走天涯，但一出去就受挫了。 不仅是中芯国际一家，“新冠疫苗第一株”- -康希诺也是如此。 当然，也包括科创板和热创业板注册制新股，不仅短期持续暴跌，现在出现了破发高潮。
据wind报道，截至昨天，今年a股上市的股票中，有6家跌破上市价格，都是今年8月以来新上市的企业。
9月9日，创业板暴跌4.8%，十八罗汉一家前线尚文化同样下跌4.7%，收盘价仅为133元，跌破ipo发行价的138元，成为挂牌创业板注册制以来首次跌破发行价的企业。 另外，米畅股票当天仅13个交易日就破产了。
另外，科创板新股也不再是股东心中的“甜蜜”，凯撒生物成功获得了今年最悲惨的新股称号。
8月12日，上市第一天，凯撒仅上涨了17.6%，远离了以往主板惯例的44%。 第二天，凯撒的生物暴跌了12%以上，开始了新的屠杀行动，发售第四天就破发了。 昨天现在股价比发行价累计下跌了25%以上。 如此巨大的下跌幅度，只有22个交易日。
比凯西生物更冷酷的是同一块科创板上发售的瑞联新材料。 发售第一天仅上涨了11.8%，第二天也开始放水模式，第四天破发，仅6个交易日就超过了25%。 到昨天为止，该公司还比发行价格下跌了17%。
新股第一天的收益率普遍很好，但两倍的收益太正常了。 但是，现在不能同日而语。 上市上涨10%以上时突然停止，第二天出现暴走行情，无法得到股东们。
新的收益率普遍偏低，出现了现在短期的急速小范围的破发情况，引起了愤怒和困惑。
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a股历史上的新股破潮往往只在大盘大幅下跌后人气非常低迷的情况下出现。 比如，离我们最近的年2月到年10月的回合。
但是，现在的上证指数点在3200以上，市场不冷，为什么会有不少破绽呢？ 我认为第一有两个因素。
1、评价值过高
在创业板登记制改革的背景下，三高问题再现江湖——高股价、高股价收益率和高募集资金。 注册制改革按照原来成熟市场的设想是市场化定价，应该消除新股炒作，降低新股的评价水平，但注册制改革完全逆转，成为新的三高发行代名词。
在18家创业板的注册制公司中，17家打破了迄今为止23倍的股价收益率红线。 其中，回盛生物、康泰医学发行股价收益率接近60倍，天阳科技超过50倍，美畅股票、安克创新等超过45倍。 这么高的股价收益率，令人吃惊。
同时，第一家发卡企业的关注度极高，市场炒作凶猛，上市第一天普遍上涨100%以上，评价倍数超过100倍的企业很常见。 这样高的评价必然会对以后的投资者造成伤害。 评价值的回归是必然的，股价当然伴随下跌，只是早晚的问题。
科创板更夸张，整体评价高于创业板。 瑞联新材料的股价收益率达到了56.6倍，凯撒生物技术达到了120.7倍。 这相当于在发行价格阶段，股东们本来就吃了创造新利润空的时间，相当透明，发售后即使不高涨，反而大幅下跌也可以理解。
2、ipo的大幅高速化
年沪深两市2000多股股票，每年上升到3600股，现在达到3998股。 年，ipo堰塞湖，500多家企业等待上市，去年夏天下降到200多家。
但是，随着科创板、创业板大幅降低ipo的门槛，恶意上市圈钱的公司越来越多，现在排队的公司大概有700多家。
今年来a股的ipo公司达到了240家，募捐金额是10年来最高的。 截至9月4日，今年a股ipo募集资金总额为3121亿元，超过去年全年的2532亿元。 另外，下半年也有京东数科、蚂蚁集团、吉利汽车等大型企业，a股今年有望创下冲击历史最高的记录。
ipo大幅加快了速度，但场内资金陷入僵局。 7月初，沪深主板两市交易额一度维持在1.6-1.7万亿元的高位，但最近的时间不足万亿元，今天成交金额达到6843亿元。
股票市场大幅扩大，市场库存企业激增，流通市场价格急剧上涨，现在流通市场价格达到40万亿元，15年成交万亿元，股指突破5000点。 第二次突破万亿元，股指突破3800多点，现在万亿元成交，股指只能突破3400点，没有突破3500点的能力。
如果没有新的增量资金，ipo会大幅加速，年内减收超过4000亿元，在库存资金的背景下，每股资金量会减少。 特别是发行评价高、质量差的新股当然会遭遇爆冷。
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最近，a股遭遇了黑色一周。 其中沪指下跌近3%，深证成指暴跌5.2%，创业板指进一步受挫7%。 同时，市场感情从以往的牛市气氛变得相对谨慎。 这可以从萎缩的成交量来看。 那么，下一轮a股行情会怎么进化呢？
目前中国经济还在继续修复，但在修复趋势放缓的同时，疫情期间特别缓慢的流动性逐渐退出，无风险收益率——10年国债收益率已经恢复到3.143%，出现v型，回到疫情之前。 综合看两个维度，粗略决定没有全面的水牛，最多是箱体运动。
不冷大盘行情，ipo继续大幅高速化，加上现在场内的资金储备，a股上市第一天破局的概率急剧增加。 现在，有担心新股上市后会破局的不自然的股东。
(资料来源:某投资者微信群)
将来，随着注册制进一步深化改革，a股破例将像现在的港股美股一样常态化。 闭上眼睛新躺下赚钱的时代总有一天会翻过来的同时，可能会比我们想象的快得多。
当然，打破新股神话也是a股进入成熟市场的必由之路。 质量稍差的新股被市场无情抛弃，即使筹资失败，高质量的资产ipo也会享受更高的评价溢价和流动性。 这样的结构分化才是健康的，是登记制应该发挥的市场化功能，不是现在畸形的三高发行代名词。
